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澳门新葡3522最新网站策略周报(2021年第22期)

来源:澳门新葡3522最新网站    发布时间:2021-06-15    点击数:

再驳“大宗商品见顶论”

宏观策略:Taper预期并未实现,主要原因在于疫情对于就业和工资收入的打击是不对称的,而产能缺口在全民免疫未实现前也很难加速恢复,所以为了促进就业、重启经济,货币政策都阶段性地选择脱钩通胀。如果这个因素叠加全球经济复苏,商品市场的需求尚不到值得担忧的时候,因此大宗商品“见顶论”显得非常薄弱。

股指期货:当前处于盈利筑顶期,市场整体估值难提升,低估值和高景气行业占优,叠加中证500指数估值处在低分位,因此中证500指数将显著强于沪深300和上证50

铜:全球制造业继续维持温和扩张势头,但美国就业数据改善叠加美联储准备减持去年疫情期间购买的公司债组合,投资者对美联储收紧流动性担忧升温。基本面来看,全球铜矿供应依然处于偏紧格局,但是整体出现改善迹象,铜精矿加工费也将从低位开始回升。精炼铜方面,5月份国内精炼铜受到了冶炼企业集中检修的影响,产量环比出现了明显回落。但是随着5月份过去,6 月份检修企业开工将再次提升,预计6月份产量也将恢复。消费方面,受制于高铜价,部分产业增速下降,整体呈现旺季不旺的特点。整体来看,铜价涨势难再,保持高位震荡。

锌:冶炼端的释放仍明显受限。国内消费开始季节性转弱,叠加南方限电和疫情影响,国内消费表现略不及预期。不 过,海外需求持续改善,对国内出口将继续存支撑。国内锌锭库存暂时小幅波动,但去库趋势暂未扭转,且近 日主要地区现货维持小幅升水状态。下游需求整体 走弱,镀锌企业、压铸锌企业、氧化锌企业开工均有所下降。整体来看,锌供需失衡格局延续,短期锌价偏强态势不改。

原油:原油这一轮上涨更多反映的是对未来的美好预期,主要趋势一旦确认将持续很长一段时间,牛市开始就不会轻易宣告结束。原油价格大幅拉升后,市场将等待提前反映的预期兑现,短期题材炒作情绪出尽后,自然会对油价处于供需平衡点之上的部分做出回吐。关于油价触顶后的大幅回落,除技术分析层面的心理和行为之外,产业链本身也存在对过速上涨进行修正的理由,投资者应对近期原油及整个化工板块的正常调整抱有充足的预期。澳门新葡3522最新网站仍然坚持原油主要趋势上涨的观点,只是基本面有点跟不上最近数月夸张的涨幅,待窗拿判缕3522最新网站魇频髡瓯辖嵌嗤方槿氲氖室耸被

橡胶:天然橡胶市场往往短期波动剧烈,涨就看多、跌就看空,这样受情绪左右大可不必。天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期,非常考验投资期限和耐心。就算全球范围影响力的重大事件,也很难改变周期本身固有的运行规律。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅),整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。

油脂油料:CBOT大豆市场呈现近弱远强的分化特征,随着美豆播种结束,天气因素受关注的程度日渐升高。国际原油价格保持升势,主要经济体继续实施宽松的货币政策,外部经济环境仍对包括美豆在内的大宗商品市场形成利多氛围。美国国内通胀压力持续得不到缓解,大豆库存处于偏低水平,美豆市场仍处于易涨难跌的运行节奏。国内豆类品种间出现显著分化,油脂板块因库存回升和政策调控压力而连续向下调整,而豆粕因刚需提振保持震荡偏强走势,国内豆类市场进入粕强油弱运行节奏,油粕比值快速回落。国内外油脂市场保持较强联动性,内外盘棕榈油处于明显的跌势,对豆油和菜油均有拖累效应。在新一轮抛压下,油脂板块止跌回升压力依然不小。豆粕和菜粕虽震荡回升,更多是受到油脂回落的跷跷板效应,主动性上涨动力仍显不足,继续追高需谨慎。豆一期货本周大幅增仓重回跌势,省储抛售预期以及油脂深跌均打压买盘人气,预计5600一线对大豆期货有较强支撑力,不宜过度看空。

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