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澳门新葡3522最新网站策略周报(2021年第38期)

来源:澳门新葡3522最新网站    发布时间:2021-10-18    点击数:

商品市场:供应的正反馈仍强 需求的负反馈还在酝酿

宏观策略:供应下行的幅度快于需求,大宗商品此起彼伏的上涨格局并未变化。澳门新葡3522最新网站认为,担忧价格短期内涨幅过大是一种非常正常的现象,对应的策略是不追高,等待调整后介入。在驱动因素未变的情况下,猜顶并未意义。

股指期货:澳门新葡3522最新网站认为当前指数短期内难有趋势性的行情,主要原因在于四季度经济下行压力明显,建议投资者以区间的思路参与行情,重拾“大跌敢买、大涨舍得卖”的策略。

: 宏观方面,美欧日 PMI整体都处于 50 荣枯线之上,显示了海外发达经济体良好的复苏态势。上游铜矿加工费继续上行,叠加硫酸价格走高,国内炼厂高利润下排产意愿较高;不过国内限电以及粗铜供应趋紧,炼厂开工率受限,导致精铜产量产量恢复较为缓慢。而需求方面,国网订单有一定好转,精铜杆开工维持良好状态,叠加废铜紧缺情况延续,精铜替代废铜的生产动力依然存在。目前来看,限电的影响超出预期,预计将持 续至四季度,虽然抛储能够部分缓解供应的短缺,但叠加国内进口的下降,澳门新葡3522最新网站认为市场的供应在短期内难以对市场形成较大压力。两地库存呈现加速下滑的趋势,市场投机氛围不断上升,铜投机持仓增加,保持谨慎看多的思路。

受能耗双控和限电扰动,国内多地限电严重,叠加炼厂提前开启冬储,未来国内锌锭产量有进一步缩减的可能,但发改委将进行第四批抛储,或将弥补部分库存需求方面,下游广泛限电,国庆期间镀锌、锌合金、氧化锌板块企业开工不积极,整体停产较去年上涨50%。整体来看,国内锌市受限电影响呈现供需双弱。同时,近期欧洲天然气、煤电等能源价格飙升,生产企业成本不断抬升,市场担忧海外出现更多炼厂加入减停产行列。锌价受限电影响,价格持续走高,考虑到国内第四批抛储陆续投放,将限制锌价上涨空间,谨慎追高。

原油:本轮原油思路此前澳门新葡3522最新网站提出,原油上涨趋势将逐渐完成见顶过程,然而近期国际油价却屡创新高。这并非经济失效或人为误判,而是最近突发的能源危机迅速颠覆了疫情以来的市场模式,成为原油走势新的核心驱动。原油的超预期大幅上涨,实际上主要矛盾出自天然气等而非原油自身。在基本面因素、市场预期及风险情绪上,天然气、煤炭等传统化石燃料价格飙升,正在产生一系列连锁反应,一场能源危机或将席卷全球,从而将原油市场向上推离其原有的定价逻辑。

橡胶:天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置,但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转,等待超涨或超跌时市场自澳门新葡3522最新网站修复的机会介入。

油脂油料:从目前CBOT大豆市场走势看,在美国新豆集中上市和南美大豆良好开局的影响下,美豆11月合约走势仍然偏弱,短期内自身利多因素相对匮乏,但容易受金融市场整体氛围影响出现超跌修正行情。对国内豆粕市场来说,美豆下跌对豆粕生产成本和市场情绪造成的冲击近期尤为显著。国内豆粕市场因严重依赖大豆进口,成本端对价格的影响远大于需求端。国内油脂市场受外部油脂强势及国内库存偏低等因素提振,维持高位抗跌状态,油强粕弱格局仍在持续。以文华商品指数为代表的国内大宗商品价格在国庆节后一度涨至231.07的历史新高,本周虽冲高回落,但低位买盘依然活跃,国内商品市场整体强势震荡并未改变上行轨迹。在商品市场整体保持强势运行节奏下,国内豆类市场买盘情绪依然强烈,仍不具备较大调整空间,在市场出现明确反转信号前,可继续持有油脂期货多单,或采取逢低买入思路适量参与尤其期货交易,豆粕空单宜择机减持,豆一期货继续保持区间震荡思路或维持观望。

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