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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年7月8日)

来源:澳门新葡3522最新网站    发布时间:2021-07-08    点击数:

【宏观策略】美国服务业数据不及预期,以及原油因阿联酋可能会增加石油产量而下跌,市场对通胀预期降温,美债收益率继续下行,美股继续强势,大宗商品分化,黑色系中的钢材类表现强势。澳门新葡3522最新网站认为,由于全球经济仍在向疫情前的水平复苏,以及宽松的货币政策和积极的财政政策短期内难以退出,目前情况下部分乖离过大的经济数据出现回落属正常现象,可能会导致市场预期的变化和商品价格的波动。但认为经济复苏已经结束实属过度悲观,澳门新葡3522最新网站仍建议关注核心工业品逢调整的买入机会。

【股指期货】两市展开反弹走势,年内持续弱势的白马股连续反弹,沪深300指数表现突出,同时占据成长和估值双重优势的中证500指数也强势反弹。澳门新葡3522最新网站在近几个月的策略中反复强调,指数维持宽幅震荡的概率更大,核心逻辑在于货币政策中性,经济复苏的第一个短期高点已经过去,企业盈利增速将走缓仍。但全球股市在流动性水位的抬升下估值提升也是既定且短期内难以改变的事实,因此出现趋势性行情的时机仍不成熟。不以涨喜,不以跌悲,是一种尊重事实,且对行情负责任的看法。

【贵金属】十年期美债收益率继续回落,背后折射出投资者对经济复苏的担忧,以及对通胀持续性的担心下降。而更深层次的逻辑是投资者对美联储紧缩的预期下降,引发黄金的持续反弹。澳门新葡3522最新网站认为,当前的经济数据从前期的强势上行转为好坏参半、参差不齐的概率较大,这也符合经济复苏的规律,因此对于金价来说,经济数据波动-市场预期波动-金价波动的链条将启动。稳妥的做法是等待调整后的买入机会。澳门新葡3522最新网站可排除黄金走单边熊市的这种可能,因此每次大跌是买入机会,而不是恐慌。

】供给端,国储局抛储 2 万吨;智利矿山罢工风险仍存,智利国内硫酸紧 张可能影响 12%的铜矿供给;目前智利仍然继续封锁;广东疫情防控,交通运输不便;6 月国内炼厂集中检修。国内需求逐渐走弱,百年大庆期间部分铜加工企业停产或限产。铜行业 淡季逐步来临,企业下游订单开始减少,且铜价持续震荡,企业观望情绪较浓,刚需采购为主。在需求端不旺盛、铜价又难以大幅回落的行情下,下游消费很难有起色。国内铜现货库存 23.27 万吨环比-0.15 万吨,上 海保税区铜库存 44.6 万吨环比增加 0.7 万吨,LME 铜库存 21.2 万吨环比减少 0.01 万吨。短期海外流动性极度充裕叠加经济复苏,对于资 产价格仍有支撑,但增速边际放缓,缺乏进一步上行动力,同时抛储明确阶段性政策顶,铜价上方压力较大。随着基本面支撑也在边际转弱, 铜价或承压运行。

】锌基本面走弱的预期不变,随着云南丰水期的到来,限电影响逐渐消退,同时加工费上行、炼厂利润回升,冶炼意愿增强,对原料的争夺或将限制加工费上行空间,从而影响锌锭产出。需求上,下游逐渐进入淡季,库存开始出现止跌反弹。中汽协预估6月汽车销量同比大幅下滑,需求透支叠加高基数的压力下,三季度汽车消费预计难见起色。锌锭抛储成交价在抛储的三个品种中折价率最高,反映市场对锌的估值偏低。基本面走弱的压力下,锌价重心预计仍有下移。

钢材】昨日,钢材期货继续走强,螺纹主力较前一交易日上涨135元/吨,收盘5439元/吨;热卷主力较前一交易日上涨164元/吨,收盘5768元/吨;铁矿石主力较前一交易日上涨13元/吨,收盘1244元/吨。如今钢材基本面未发生太大变化,需求端仍处于季节性弱季,但铁矿石、焦炭等原材料价格对钢价有较强的支撑,海内外巨大的价差也对钢价有提振作用(中美螺纹钢价差1800余元/吨)。如今,国内钢价仍受政策影响较大。国务院总理李克强在昨日召开了国常会,讨论了大宗商品价格影响,用词较上月有所不同。5、6月,国常会强调应对大宗商品价格上涨需稳供保价,但昨日对次只字不提,而是强调加强金融对中小微企业的支持;此外,国常会还提到要推动强调绿色低碳发展。澳门新葡3522最新网站有理由相信,目前绿色、低碳减排的的优先度高于稳供保价。因此,澳门新葡3522最新网站认为钢价的紧箍咒如今有所放松,钢价或将回到易涨难跌时期,投资者可随市场逢低做多。

【原油】OPEC+减产协议及产量政策谈判陷入僵局,关于该组织下一步行动的不确定性越来越高。鉴于当前原油市场处于供应偏紧和需求复苏的状态,OPEC+举棋不定短期可刺激油价上涨,但若中长期仍缺乏协调,可能会导致限产配额执行率恶化。本次事件令供应趋紧的预期升温,主流机构一致看好近期原油走势。OPEC预测,到2021年底,全球原油需求将达到9980万桶/日,而供应预计仅为9750万桶/日。7月全球原油供需缺口预期略低于200万桶/日,也就是说即使年内还有200万桶/日的产量回归,原油市场仍将保持紧平衡的状态。然而,阿联酋强烈要求提高限产基线,业界担忧其他产油国或争相效仿,拖累油价止涨走跌。如果OPEC+内部未能达成一致意见,无法将减产计划截止日期从2022年4月顺延至年底,最严重的后果是现行协议框架分崩离析。当然,更有可能的是OPEC+后续再次召开会议进行协商,考虑到全球原油需求迅速反弹,8月以后完全不增产也不太现实。至于增产节奏和额度分配的问题,OPEC+将综合原油价格、供需关系和市场份额等因素推敲适宜的平衡点。

【橡胶】2021年迄今,在经济复苏对应的商品属性和货币宽松对应的金融属性双重推动下,全球大宗商品掀起一轮普涨行情,一些品种甚至创下历史新高。然而截至上半年,沪胶主力合约累计下跌7.4%,自年内高点下跌22.2%,一度创下年内新低12515元/吨左右,目前盘面仍处于震荡筑底阶段,与商品市场整体环境反差鲜明。由于交割规则的设计问题,沪胶常态化表现为现货贴水期货,远月升水近月的结构。近年以来,一旦出现期现基差过大的情况,市场资金就会选择非标套利,即买入混合胶现货的同时做空沪胶期货,等待交割时基差回归。当年RU1709合约基差一度达到4000元/吨的夸张程度,相比判断和参与单边行情,期现套利做法利润可观且风险可控。从期货市场的历史投资结果来看,天然橡胶连续多年是多头亏损最为严重的品种之一,抄底失败的概率较大,反而成为一个经典的空头配置品种。总而言之,橡胶上半年走势和市场预期有不小的差距,在目前市场结构和逻辑未发生本质改变的情况下,牛市至少不会现在到来。

【豆类】周三CBOT大豆市场止跌回升震荡收高,市场从上一交易日的恐慌抛售中逐渐恢复,盘中豆油和豆粕也有不同程度反弹。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止7月4日当周,美国大豆生长优良率为59%,市场预估平均值为60%,去年同期为71%;美豆开花率为29%,去年同期和五年均值分别为29%和24%;美豆结荚率为3%,去年同期和五年均值分别为2%和3%。当前美豆市场具有典型的天气市运行特征,一场降雨预报引发市场狂跌,但美国西部旱情并未明显改善,对美豆产区的潜在影响依然较大。随着8月份美豆最为关键的生长期逐渐临近,美豆市场对不利天气的敏感性同样较强,甚至随时可能成为资金发动上攻行情的导火索。巴西行业协会预计,受中国需求强劲提振,该协会预计2021年巴西大豆出口量将达到8670万吨。美豆震荡回升修复超跌,市场恐慌情绪有所缓解。国内豆油和豆粕跟随外盘调整,豆一表现相对独立保持反弹节奏。

【大豆】周三黑龙江产区大豆价格整体稳定,市场购销清淡,有消息称部分粮库将随行就市调高收购价格。农业农村部预计2021年国产大豆面积同比下降5.4%,产量同比下降4.8%至1865万吨。目前下游需求疲软,消费淡季效应突出,市场贸易量低迷。中储粮作为产区大豆市场主要收购主体,收购价格以及收购数量对国产大豆市场具有较强指引作用。俄罗斯对大豆出口实施新关税,预计7月份进口俄罗斯大豆有望增加,进一步扩大国内食品豆供应。周三豆一期货市场在商品普跌氛围下反弹受阻,盘中抗跌表现明显趋强,持仓继续减少,反弹形态得以保持,市场做空动力相对不足。预计今日豆一期货市场维持震荡走势,可适量持有豆一期货多单或盘中短线顺势参与。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价承压下跌,多地回落70-100元/吨,沿海豆粕现货报价多在3520-3580元/吨。美豆出现暴跌行情,生产成本及市场预期变化引发市场恐慌性抛售。受上周大豆压榨量降至180万吨影响,国内豆粕产出量下降,饲料企业提货积极性不高,豆粕库存基本稳定。从目前监测情况看,8月份以后国内进口大豆到港压力将下降,目前预计9月和10月到港量均不足600万吨,届时国内大豆和豆粕供应压力也将缓解。当前国内猪价虽止跌回升,但仍未脱离弱势状态,产能惯性增长下继续稳定豆粕需求。美豆表现仍是影响国内豆粕市场走势和供需双方购销心理的关键。周三国内粕类期货市场受美豆拖累双双大跌,技术上三连阴显示出阶段性顶部特征,短期走势继续偏空。预计今日粕类期货市场维持震荡偏弱走势,可盘中短线参与或维持观望。

【油脂周三CBOT豆油市场止跌回升,市场暴跌局面得到修正。马来西亚棕榈油周三受美豆油拖累继续回落,除美豆产区有望迎来降雨缓解作物生长压力外,来自印尼的出口竞争也在推升马来西亚棕榈油库存压力。不过,马来西亚棕榈油协会(MPOA)预计6月该国棕榈油产量环比增幅仅为1.6%,令棕榈油价格跌幅受到限制。马来西亚棕榈油局将于7月12日发布6月棕榈油供需数据。国内三大油脂上周库存均有所增加,增幅呈扩大之势,累库速度加快。周三国内油脂期货低开低走承压下跌,美豆下跌导致的成本下降以及恐慌性抛售情绪主导盘面弱势,而原油自高位回落也进一步打压买盘积极性。当前国内外豆类市场多空因素交织,市场情绪波动较大,短线资金频繁进出更易造成暴涨暴跌。预计今日国内油脂板块延续低开震荡行情,可减持油脂期货多单或盘中短线顺势参与。

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