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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年10月11日)

来源:澳门新葡3522最新网站    发布时间:2021-10-11    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,全球“能源危机”担忧加剧,以及数年未涨的农产品价格上行,使得通胀的担忧加剧。美国9月非农就业人口增加19.4万人,大幅不及市场预期的50万人,创今年1月以来最小增幅,美国就业数据不及预期,并未显著提振市场对宽松的预期。当前全球性的物价上行,虽有疫情、供需错配等因素的影响,最根本的原因在于以欧美为代表的无底线宽松。澳门新葡3522最新网站认为短期内经济类滞胀的特征逐渐明显,由于主要经济体并未开始真正的紧缩政策,仅靠提升市场的紧缩预期显得十分荒诞。对于大宗商品而言,供应短缺的品种,仍可关注调整后的买入机会,追高则存在风险。

【股指期货】节后A股反弹,前期强势的周期类和电力板块大幅回落,消费医药等板块明显上涨,显示市场逐渐开始交易“滞胀”行情。考虑到类滞胀行情是宏观经济中最为复杂的一种情况,而对于股票市场而言,衰退后期和复苏前期是市场有全面行情的时候,因此澳门新葡3522最新网站认为当前指数难有趋势性的机会,尤其是外盘可能逐渐出现动荡的情况下,对于蓝筹指数,建议仍以区间的思路对待,对于中证500指数,建议耐心等待调整行情结束。

【贵金属】黄金在非农数据不及预期的情况下一度大幅飙升,但是随后快速回落。这主要原因是非农数据已无法显著影响市场的宽松预期,加上十年期美债收益率再度回升到1.6%以上的高位,金价在这种情况下难以大幅上涨。当前物价上涨超预期的宏观背景不利于金价,但是黄金也不具备趋势性下跌的基础,澳门新葡3522最新网站维持之前的观点,关注大幅调整后的买入机会。

【铜】供应端恢复情况来看,随着2021年新扩建投产,叠加海外供应自疫情中恢复,乐观预期全球铜矿产量将保持在增幅7%左右。铜精矿采购指导加工费为70美元/吨及7.0美分/磅,也表明下半年以来铜精矿供应紧缺情况已持续好转。限电影响持续,叠加四季度西南枯水期到来,精铜供应仍难放量;废铜供应继续收紧,精废价差倒挂,精废替代现象出现。近期“电力供应不足现象”对铜产业当中的加工端影响大于供应端,随着限电政策的推进,铜产业加工在宏观风向持续收紧的预期之下,铜价重心将逐步下移,但是供需的结构支撑下,价格下移速度将较慢,大部分时间都以震荡为主。

钢材9月以来能耗双控及限电成为支撑及推动钢价上涨的最主要因素,从108日国常会所提到的允许部分行业电价浮动范围大于20%来看,电力缺口正在进一步加大,而江苏的限电政策进一步加严也对此有所验证。从生产端来看,节后高炉及电炉开工率皆有所上升,全国开工率分别上升2.07%1.4%10月份为传统施工旺季,随着施工的进一步开启,专项债的加速发放,建材的需求将进一步释放,对螺纹价格有所提振。对热卷而言,限电影响,下游需求方生产受限,拖累热卷需求,产需双弱的情况下,热卷价格或将继续震荡运行。

【原油】作为当前原油走势的主导因素,欧洲油气荒问题呈现加剧态势,正在转变为一场愈演愈烈的全球能源危机。近月欧洲的天然气库存已经降至10年来的最低点,低于5年均值水平达25%。全球天然气价格创下历史新高,由于和原油及其下游制品之间存在着一定的可替代性,一些发电厂等天然气用户转向原油供应链,从而造成原油需求或将每天增长15-50万桶左右。唯有提高原油产量才能满足市场增长的需求,然而最近一期OPEC+部长级会议上却坚持原定的增产计划,无疑令供应紧张的情况雪上加霜。鉴于主要产油国尚未表现出提供额外供应的意向,随着需求不断放大,将会导致供需失衡的预期进一步升温。由此可见,对于原油乃至全球能源市场而言,未来几个月都将经受严峻的考验。短期内国际原油仍将受到基本面支撑,保持高位偏强运行,Brent基准原油的最新中枢已经扩展到80-85美元/桶。如果全球能源危机进一步发酵,那么油价极限冲高也不无可能,应警惕暴涨暴跌的风险。

【橡胶】时隔五年,泰国洪水题材再次成为天然橡胶市场关注的焦点。根据泰国气象局消息,泰国爆发10年不遇的特大洪水,未来泰国降水量将继续保持高位,洪涝灾害风险大概率继续上升。泰国有关部门正密切监测水情,统筹防洪工作,目前泰国的洪灾灾情仍然可控,其官方认为不会重演2011年特大洪灾的悲剧。当年洪水波及全泰65府,受灾面积达6900万莱;今年泰国东北部、中部地区21府遭遇洪灾,受灾面积暂时为133万莱。截至目前,泰国洪水的影响范围尚且有限,南部天然橡胶主产区并未严重受灾,主要以风险情绪炒作为主。历史经验表明,洪涝灾害对橡胶种植园产能的实际损害不大,但一时间阻碍了割胶作业和交通运输,且越是临近旺产季其影响尤为深重。回顾201611月泰国洪水曾导致橡胶当月涨幅高达24%,如果这一多头题材继续发酵,市场对后续橡胶上涨行情的预期将逐步增强。

【豆类】周五CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低,新豆集中供应以及来自出口市场的竞争共同为美豆反弹施压,盘中豆油和豆粕均有不同程度下跌。上周初美国大豆收割率超过三成,预计本周有望提升至五成左右。本年度美豆供应炒作基本结束,市场的关注点开始转向美豆销售和正在进行的南美大豆播种。巴西国家商品供应公司(Conab)预计2021/2022年度巴西大豆产量为创纪录的1.40752亿吨,咨询机构Safras的预测值为1.42亿吨,目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将在1.4亿吨之上。南美大豆预期丰产,有助于稳定全球大豆远期供应。美国农业部将于1012日公布新的月度供需报告,市场密切关注美国农业部对美国及全球大豆产量和库存量的最新评估。

【大豆】目前黑龙江产区大豆收割过半,新豆上市量增加,受下游补库和大型粮企收购拉动,各地新豆价格快速上涨,多地豆价在2.9/斤之上,远高于去年开秤价格,甚至出现少见的南北倒挂现象。官方机构给出的2021年国产大豆减产以及目前大宗商品普涨的市场环境共同提振国产大豆市场,如能得到需求端的接受和配合,不排除各路资金进场继续推动国产大豆价格向上攀升的可能。国庆假期后豆一期货高开高走强势大涨,11月大豆合约不但突破震荡区间,而且距离5月中旬创下的6294/吨高点仅一步之遥,强势特征相当明显,在当前市场环境下,惯性上行潜力依然较足。预计今日豆一期货市场维持高位震荡行情,资金炒作和商品整体大涨的市场氛围已经超过豆一供需基本面,如能形成技术突破,有望掀起新一轮反弹行情。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货市场整体大幅下跌,多地跌幅在100/吨左右,国内沿海豆粕现货报价多回落至3640-3880/吨运行。国庆假期期间,CBOT大豆和豆粕市场大幅下跌,油强粕弱特征十分突出,成本传导以及市场预期变化是国内豆粕市场跟跌的主要原因。节前国内豆粕库存整体水平不高,节后受限电政策影响油厂开机率继续下降,预计豆粕库存有望延续下滑态势。国内生猪产能仍在惯性增长,高存栏量有助于稳定现货需求,但生猪养殖利润持续低迷,养殖户补栏意愿下降,不利于远期豆粕需求。目前影响国内豆粕期货市场走势的关键在于美豆和国内豆油市场表现,市场呈现出显著的“油越强粕越弱”的特征,并削弱了需求端对豆粕价格的支撑作用。预计今日国内粕类期货市场延续弱势表现,可盘中顺势参与或维持观望,市场出现止跌信号前抄底做多仍需谨慎。

【油脂】周五CBOT豆油市场先扬后抑冲高回落,反弹节奏有所放缓。周五马来西亚棕榈油市场高开高走强势大涨,周度涨幅高达10.43%,来自供应趋紧的预期与全球多地的能源紧缺正推动棕榈油价格不断创造新纪录。国际原油价格升至三年多高位,棕榈油作为生物燃料的吸引力明显增加。马来西亚棕榈油局(MPOB)将于今日公布9月供需报告,如果报告利多,马盘棕榈油价格有望继续上行。国庆假期前国内三大油脂因整体库存水平偏低而保持牛市运行特征,在得到外部油脂市场强势以及国内商品大涨的配合后,市场看涨情绪继续发酵,节后国内油脂现货和期货市场呈现加速反弹之势。当前国内豆油和棕榈油现货较期货保持大幅升水特征,库存偏低和工业限电将导致油脂供应难以满足需求,加上商品普涨刺激资金炒作情绪,在缺少有效政策干预的背景下,油脂市场仍会跟随商品大环境保持强势运行。预计今日国内油脂板块高开震荡,趋势型多单可适量持有,或盘中顺势短线参与。

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